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 金力永磁 (300748): 金力永磁:發展勢頭強勁,產銷情況向好

發布日期:2019年2月11日

事件:公司發布2018年年報,報告期內實現營業收入12.89億元,同比增長41.31%;營業利潤1.6億元,同比增長3.24%;歸屬于上市公司股東的凈利潤1.47億元,同比增長5.62%。

    產銷向好,發展勢頭強勁。2018年,得益于公司節能變頻空調、新能源汽車及汽車零部件等領域的收入繼續保持大幅增長,公司產銷情況向好,經營保持穩健。釹鐵硼磁鋼成品生產量4801.47噸,同比增長39.11%,銷售量4605.81噸,同比增長30.69%;期末庫存272.34噸,同比增長50.56%。

    受市場影響,毛利率有所降低。公司2018年釹鐵硼磁鋼毛利率為22.71%,同比下降6.17%。毛利率降低主要是受到稀土原材料價格波動的影響,同時產品銷售價格調整滯后于稀土原材料價格波動。

    積極布局新能源和節能環保等非風電領域,營收迅猛增長。公司保持在風力發電領域的領先優勢,積極開拓新能源和節能環保等非風電市場。2018年,公司在新能源汽車及汽車零部件領域磁鋼銷售收入3.18億元,2016年-2018年復合增長率為102.69%;變頻家電領域磁鋼銷售收入3.71億元,2016年-2018年復合增長率為132.43%。

    產能緊跟市場需求,核心競爭力不斷提高。公司目前設計毛坯產能為6000噸,“新建年產1000噸高性能磁鋼生產能力項目”尚處于驗收階段。并有在建的IPO募投項目“新建年產1300噸高性能磁鋼項目”,預計在2019年底投產,項目建成達產后將有助于提升公司的核心競爭力,擴大公司在非風電領域的市場份額。

    盈利預測與評級。我們預計公司2019-2021年EPS分別為0.46元、0.57元和0.65元,對應PE分別為48倍、38倍和33倍。根據WIND一致預測,2018-2020年行業可比上市公司的平均估值為40.3倍、27倍和21.7倍。因公司為新股上市,暫時不進行估值,暫不給予評級。

    風險提示:稀土原材料價格波動風險、政策風險,募投項目投產及達產進度或不及預期的風險。

機構:西南證券股份有限公司



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