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 宏川智慧 (002930): 宏川智慧:18年業績穩扎穩打,19年業績增長可期

發布日期:2019年5月7日

事件:公司發布2018年年報,2018實現營業收入3.98億元,同比增長9.20%;實現歸母凈利潤1.03億元,同比增長11.48%;Q4單季度實現營收1.06億元,歸母凈利潤2549萬元。

    石化倉儲區域性龍頭,掌握區位核心稀缺資源:我國石化產品消費地區主要集中在華東和華南地區,公司的倉儲業務分布于珠三角、長三角及東南沿海,區域優勢明顯--三江港儲、宏川倉儲及宏元倉儲位于珠三角地區中心地帶;子公司太倉陽鴻、南通陽鴻位于長江南北兩岸,有效聯動配合;子公司福建港能位于東南沿海,所在地湄洲灣石化基地泉惠石化園區是中國石化產業振興規劃中的九大煉油基地之一,可為其提供較多的石化產品儲存需求。此外,碼頭屬稀缺資源,擁有自有碼頭是保障及促進倉儲業務發展的關鍵因素。

    太倉、南通陽鴻為甲醇、乙二醇大宗商品指定交割庫,盈利能力穩定:太倉陽鴻、南通陽鴻為公司主要業績貢獻子公司,盈利能力十分穩定--目前二者均為鄭商所甲醇指定交割庫、大商所乙二醇指定交割庫,甲醇、乙二醇指定交割庫資質的取得,有利于提高客戶信任度,增強客戶粘性,促進公司甲醇、乙二醇倉儲業務開展,進一步提升公司的盈利能力和市場競爭力。

    收購港豐能源,罐容規模不斷擴大,19年業績增量明顯:2018年,公司完成對福建港豐能源85%的股權收購,港豐能源擁有3萬噸級碼頭和總罐容約40.85萬立的庫區,收購完成后,公司運營罐容達到132.23萬立,在建罐容達到60.63萬立,全部建成后總罐容將達到92.86萬立。石化倉儲企業盈利能力與儲罐規模呈正相關性,預計公司19年盈利能力、市場地位會進一步提升。

    盈利預測:調整公司2019-2020年歸母凈利潤1.37/1.47億元(原值為1.11/1.25億元),新增2021年凈利潤1.58億元,對應PE分別為45/42/39倍,給予“增持”評級。

    風險提示:甲醇、乙二醇等貿易量下降,項目建設不及預期

機構:東北證券股份有限公司



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