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 興森科技 (002436): 興森科技:收購Xcerra半導體測試板業務,向上游材料延伸實現附加值提升

發布日期:2015年6月16日

公告:2015年6月11日本公司全資子公司興森快捷香港有限公司(以下簡稱“興森香港”)與美國納斯達克上市公司XcerraCorporation(以下簡稱“Xcerra集團”)達成意向協議,協議的主要內容是收購Xcerra集團的半導體測試板相關資產及業務(以下簡稱“業務”),這項交易的估值按照該業務2014年12月31日的凈資產為基礎確定,最終交易價格不超過2,300萬美元。

    從我們年初深度報告堅定推薦興森科技,此次公司實現了業務的拓展附加值的提升,繼續堅持推薦。

    1、收購Xcerra半導體測試板業務,向高附加值業務鏈延伸,擴大市場空間:半導體測試市場在14年展現了13%的高增長率,Xcerra毛利率在42%左右。2、從交貨模式、客戶、產業鏈來看,本次收購對于公司來講協同性高:Xcerra也是追求為客戶帶來Throughput(UPH)的理念,與興森極為類似;同時Xcerra在PCB的測試機和測試半導體產業鏈進行長期耕耘,Intel等也是興森科技之前的客戶,客戶協同性高。3、收購價格性價比高,此業務拓展彈性高:Xcerra將在多個產品線有所突破,此次收購以不超過2300萬美元,獲得收入的3922萬美元的銷售業務,從客戶的拓展度來看,目前興森的客戶都有半導體測試板的需求預計達到近1億美元的空間。

    投資建議:我們預測15-17年EPS為0.44,0.86元和1.12元。我們積極看好公司IC載板產品和小批量板拐點,新產品需求飽滿,基于公司在PCB行業的長期布局,延伸至半導體測試材料產業鏈,我們看好公司未來還將在業務合作和客戶方面有突破,公司中期看到200億市值,未來隨著業務突破和業績拐點到來,公司價值將更上一個臺階,維持買入-A評級。

    風險提示:半導體領域延伸不達預期,收購進展不順利

機構:安信證券股份有限公司



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