• 三泰控股 (002312): 三泰控股:專注速遞易業務成長、終止收購億豐偉業
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 三泰控股 (002312): 三泰控股:專注速遞易業務成長、終止收購億豐偉業

發布日期:2016年5月4日

事件:億豐偉業收購終止、5月4日開市起復牌。

    公司與億豐偉業進行了多次溝通與協商,仍未就交易對價條款達成一致。在綜合考慮公司持續經營發展、收購成本及有效控制風險等因素的情況下,2016年5月3日,公司與億豐偉業簽訂了《合作終止協議》,終止本次發行股份購買資產事項。公司股票將于5月4日開始起復牌。

    億豐偉業協同較弱、收購終止戰略影響較小。

    三泰控股傳統主業為銀行安防、VTM及金融BPO,近兩年轉型的方向為依托速遞易扎根社區力求打造社區綜合服務平臺。本次收購標的億豐偉業的主營業務為瓦楞紙制品的研發生產和銷售,并不能與傳統主業產生很好的協同性,而與速遞易的協同主要表現在物流智能化、包裝規格化、服務成本優化及部分廣告業務開展,但綜合來看與公司戰略發展方向(更加互聯網化,邁向社區O2O)存在一定差異性,若以較高價格收購并非理性。考慮到公司對億豐偉業的收購,短期貢獻可能集中在并表貢獻,從長期戰略上講,這次取消對公司的戰略發展影響較小。

    速遞易持續成長、今年有望扭虧為盈。

    公司的業務發展依然良好,傳統主業在提供一定業績支撐的前提下選擇戰略性收縮,而速遞易業務經過15年的快速擴張期,已經實現較為可觀的收入規模(15年3.09億,2016Q1達到1.5億),并保持增長態勢。考慮到2016Q1速遞易以接近盈虧平衡點,若公司16年將更多精力投入速遞易的運營,掌控好布點節奏,將有效提升盈利能力。預計16-18年EPS分別為0.18元、0.24元、0.34元,給予“持有”評級。

    風險提示。

    估值過高的風險;社區O2O的商業模式仍有待探索。

機構:廣發證券股份有限公司



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